我們今天繼續來看一家發布了2022財年年報的美股上市公司，奈飛（Netflix）是全球領先的互聯網娛樂服務公司，在190多個國家擁有超過1.3億付費會員，享有各種類型和語言的電視連續劇、紀錄片和故事片。 會員可以隨時隨地在任何連接互聯網的屏幕上觀看他們想要的內容， 會員可以播放、暫停和繼續觀看，所有這些都沒有廣告。
其實國內與其業務類似的公司有好幾家，我們熟悉的就有愛奇藝、騰訊視頻和優酷等，當然我們國內用戶是無法直接登錄奈飛網站和接受其服務的。
奈飛的財年就是自然日歷年度（1月1日至12月31日），我們就直接稱呼為“年”而不用“財年”，這樣要省事些。
從2018年以來，奈飛的營收增長速度是逐年下降的，2022年下降的速度最快，已經跌至6.5%的增速，營收勉強突破了300億美元大關，達到了316.2億美元。
其凈利潤的增速一直都很快，2017年增長達到了兩倍，2021年增長了85.3%，突破了50億美元，2022年是近六年來首次出現下跌的情況，下跌幅度達到了12.2%，回到40-50億美元的區間。
近兩年來，奈飛的毛利率明顯下降，2022年重新回到2017年的水平，為31.4%，和峰值時的2020年差了7.5個百分點。在凈資產收益率方面，2021年好不容易練成的“降龍十八掌”絕招，2022年又啞火了。在近六年中，僅有2021年的凈資產收益率超過了毛利率，絕招僅此一回。
也不能說全是降龍十八掌，其實也有部分“葵花寶典”的功勞，因為2021年，奈飛的資產負債率在60%-70%之間，杠桿還是用得不小的，2022年資產負債率下降，也多少影響到了其凈資產收益率。
奈飛基本沒有存貨，其流動比率和速動比率一致，1.17倍的水平，說明其短期償債能力還可以；57.2%的資產負債率，其長期償債能力也還過得去。
做流媒體這類互聯網服務的公司，固定資產投資不是重點，最近三年相對較高，也僅為四、五億美元。這就不好解釋，為何2020年以前，奈飛經營活動的凈現金流都為大額凈流出的狀態。最近三年雖然是凈流入，但是還是比凈利潤要低很多。
和我國的上市公司不一樣，他們不用“直接法”編制現金流量表，不好尋找產生這種情況的原因；間接法中“經營業務調整其他項目”中每年都高達百億美元以上，估計和其購買版權等需要大量的支出有關，為此2020年及以前，每年還需要大額的融資來補充資金。
有人認為，做互聯網服務的公司，沒有什么科技含量，其實這并不是事實。如果你用過微信、支付寶的服務，然后再用過政務服務之類的服務。對比之后，你就會知道，研發的重要性。如果體驗太差，有人甚至覺得線下跑一趟還更輕松一些。
顯然，這類互聯網服務的公司，其研發可能并不像芯片類公司那樣具有革命性，但是，用上新的各種技術，把網站或APP上的原有問題改善，花費仍然是不少的，奈飛一年27億美元的研發支出，這可不是小數目了，差不多有臺積電的一半了。
愛奇藝也在納斯達克上市，他們還沒有公布年報，2022年前三季度的營收是214億人民幣，同比下降了7.6%，仍然處于虧損狀態。奈飛的情況顯然要比愛奇藝好很多，但是，這類經營長視頻的互聯網公司，近年來多少也受到短視頻等互聯網公司的影響，增長越來越慢，基本要進入存量市場競爭的狀態了。
存量市場的競爭異常激烈，在我們國內導致部分影視明星轉型為直播網紅這類的角色，影視作品的數量明顯下降。這一次會不會我們走到了前面，美國的娛樂圈后續再跟上來呢？好像真有可能會這樣。
但是，國內影視行業的問題可能并非完全是受到短視頻應用的影響，作品質量不高，而觀眾水平卻顯著提高了，這至少是一個原因，審核速度之類的問題就更不用說了。也就是說，可能短視頻對別人的影響沒有我們這么大，但具體情況還需要后續觀察。
