11月28日晚間，阿里健康（00241.HK）發布了2023財年根據中期業績公告，截至2022年9月30日至半年，阿里健康收入115.01億元，同比增長22.9%；期內利潤1.62億元，去年同期虧損2.32億元，調整后利潤3.50億元，去年同期虧損2.83億元。兩個指標都盈利了。
鈦媒體App制圖；數據來源：財務報告（圖中年為財務年）
財務報告發布后的第二天，阿里健康港股高開，盤中漲幅超過12%，周二收盤6.1港元，最新市值824.73億港元。10月25日，阿里健康宣布盈喜股價它已經進入了上升模式，并且已經翻了一番。
雖然利潤新聞提振了市場，但阿里健康2023財年中報從全面虧損到全面盈利，透露出強烈的“節儉”氛圍，公司的緩慢增長仍在繼續。
費用首現負增長，利潤可以“省”
阿里健康的秘訣是“節流”，從上一財年最深的虧損到財務報告的全面盈利，最激烈的支出收縮是銷售和營銷費用。
截至2022年9月30日，阿里健康銷售和營銷支出8.59億元，同比下降12.7%，這是該支出首次負增長，費用率回到最低水平，7.5%，同比下降3個百分點。
回顧過去兩個財年，其銷售和營銷費用只會增加。
2021財年，阿里健康加大了對自營店品牌知名度和客戶獲取的投入，特別是新推出的醫鹿App等創新業務增加了運營商配置。2022財年，阿里健康發力新增長點，孵化天貓醫藥博物館新品牌，布局罕見病領域、推進處方藥業務，并繼續增加對銷售和運營職能人員、醫鹿app等創新業務運營商的投資。在上述兩個報告期內，相關費用居高不下，分別增長69.1%和62.1%。
在2023財年中期財務報告中，阿里健康對降低銷售和營銷成本的解釋是“優化推廣和廣告策略”。然而，成本的減少似乎對運營數據影響不大。截至2022年9月30日，阿里健康在線自營店年活躍消費者超過1.2億，同比增長3000多萬。
但需要注意的是，阿里健康還沒有公布包括醫鹿app在內的每月活躍用戶數據。作為創新業務的重要組成部分，阿里健康在產品推廣和研發上花費了大量資金。然而，根據財經大健康之前的報道，醫鹿app難逃命運的調整，只保留了一些人員，其他人員被解雇或調動。
這款2020年改名重推的車型App，醫鹿app是阿里健康從“賣藥”向“行醫”轉型的重要一步。疫苗預約、快速咨詢、注冊等服務。截至2022年3月31日，醫鹿app月活躍用戶320多萬。
報告期內，績效費用同比下降0.5%至9.74億元，績效費用占醫藥自營業務收入的9.7%，較上財年同期12.1%下降2.4個百分點，總成本率8.5%，下降2個百分點。對此，阿里健康表示“反映了集團在倉儲、物流、客戶服務等方面運營效率的提高”。
另外兩項費用雖然沒有同比下降，但增長微結束，均為2015年至今最小漲幅。
行政費用同比增長1.6%至1.73億元，費用率1.5%，下降0.3個百分點，財務報告解釋為“由于成本控制和持續的規模效應”；產品開發支出同比增長0.4%至3.24億元，費用率2.8%，下降0.6個百分點。財務報告解釋說“主要是由于本報告期的成本控制和研發策略優化”。
鈦媒體App制圖；數據來源:財務報告(圖中年份為財務年)
人員投入涉及多項費用，阿里健康在過去半年做了“減法”，醫鹿app人員調整必須包括在內。
截至2022年9月30日，公司員工成本6.3億元，全職員工1581人，較上財年末(2022年3月31日)1870人減少289人。報告期內，每名員工的平均成本為39.87萬元，比去年同期的46.06萬元減少了6萬多元。
支出很少縮水，花的錢越來越少，公司的收入又在增長，實現利潤是合乎邏輯的，但通過節省費用來實現利潤的目的并不是一個長期的解決方案。一方面，阿里健康的財務報告有兩個負增長，未來的擠壓空間可能很小。另一方面，雖然公司的收入規模在增長，但增長率正在下降，收入增長是支持公司未來最重要的指標。
在持續緩慢增長的背后，毛利率穩定
在2023財年上半年，阿里健康的收入增長率再創新低，僅為22.9%，這是首要任務歸因主要創收板塊醫藥自營業務增速放緩。
報告期內，阿里健康醫藥自營業務收入100.81億元，同比增長24.2%，是近年來的最低增長率。2019財年至2022財年，其自營醫藥業務收入增長率分別為91.3%、92.4%、62.5%和35.5%。
鈦媒體App制圖，數據來源:財務報告(圖中年份為財務年)
阿里健康自營業務為用戶提供處方藥非處方藥藥品、保健滋補品、醫療器械以及隱形眼鏡產品等醫療保健服務，該業務依托阿里巴巴的整個生態系統，入口多但分散，涵蓋阿里巴巴的整個生態系統天貓、淘寶、支付寶、淘寶特價版餓了么等待消費者的位置。
自營業務占總收入的87.7%，收入增長放緩必然導致公司整體收入增長疲軟。需要注意的是，自營業務中的處方藥部分也開始緩慢增長，這可能是阿里健康收縮市場投資后最直接的影響。數據顯示，阿里健康處方藥部分期收入增長46.2%，不到去年同期的127.3%；慢性病用戶730萬，同比增長46%，去年同期增長170%。
但值得肯定的是，在供應鏈能力方面，阿里健康在杭州塘棲鎮運營的亞洲最大的數字單藥倉“杭州塘棲倉”投入運營，使平均最大交貨能力達到100萬單，完善了公司的智能供應鏈體系。根據財務報告，由于數字營銷能力的增強和定價能力的提高，阿里健康的整體毛利率在報告期內沒有下降，與去年同期持平20%。
另外，2023財年上半年，占8.7%的醫藥電商業務收入同比下降1.0%至10億元。該業務包括天貓醫藥平臺和新零售模式，主要依靠天貓醫藥博物館創收。增速放緩已經定調，2022年財年僅同比增長1.6%。
奇怪的是，在這份財務報告中，阿里健康將鹿中醫電子商務平臺業務整合到醫藥電子商務平臺業務部門，但這并沒有給業務的增長帶來積極的幫助，這可能與醫美與其他非藥品服務有關。目前，醫療美容等非藥品服務已屬于醫療衛生和數字服務業務。
在阿里健康的三大業務板塊中，醫療健康和數字服務業務包括醫療健康服務和數字可追溯性。目前增長最快。截至2022年9月30日，收入4.19億元，同比增長74.9%，去年同期增長約14%。
主要通過淘寶、天貓、支付寶、醫鹿等方式開展醫療衛生和數字化服務App、高德、釘釘、盒馬、夸克搜索等終端為用戶提供中醫、體檢等服務核酸檢測、線上線下一體化醫療衛生服務，包括咨詢、掛號、疫苗、口腔、心理、視光、護理等。
報告期內，與阿里健康簽訂合同，提供在線健康咨詢服務執業醫師、執業藥師總營養師近18萬人，同比增加4萬多人。在收入方面，醫療衛生和數字服務業務反映了阿里健康“藥品銷售”以外的“醫療實踐”實現能力。雖然該業務部門目前增長最快，但其比例仍然不高。2023年上半年，醫療衛生和數字服務業務總收入占3.6%，比去年同期增長了1個百分點。
對于阿里健康來說，其實還是有比盈利更難的問題，那就是用戶轉化。阿里健康有電子商務基因，“賣藥”也是其收入的支柱。這個強大的標簽不能去掉，也不需要去掉。然而，過去依靠多入口獲取客戶進行醫療電子商務業務的邏輯并不能帶來更強的業務增長。阿里健康仍然需要在互聯網醫療服務領域繼續努力，通過咨詢等服務留住用戶，從而實現用戶轉化。
(本文首發于鈦媒體App 作者楊亞茹 編輯孫成)
